去年還是虧損企業(yè)、今年一季度賺了不足萬(wàn)元，卻在短短三個(gè)月內資產(chǎn)突增2000萬(wàn)……就是這樣一個(gè)資產(chǎn)狀況疑霧重重的企業(yè)卻被中捷股份（002021.SZ）耗資逾5000萬(wàn)元收購并增資，而其評估價(jià)值還涉嫌土地使用權價(jià)格虛增。
　　
　　8月6日，中捷股份發(fā)布“關(guān)于部分變更募集資金投向暨收購資產(chǎn)的議案”：擬使用5830萬(wàn)元收購浙江大宇縫制設備有限公司（下稱(chēng)浙江大宇）所持嘉興大宇縫制設備有限公司（下稱(chēng)嘉興大宇）51%股權并增資。
　　
　　這樁疑點(diǎn)重重的交易背后到底有何玄機？
　　
　　虛增土地使用權價(jià)格？
　　
　　中捷股份公告顯示，公司以現金4832萬(wàn)元購買(mǎi)浙江大宇所持嘉興大宇51%的股權，另外以現金同比增資153萬(wàn)美元，折合人民幣約995萬(wàn)元。
　　
　　資料顯示，嘉興大宇的股權比例為浙江大宇持股65%、大宇機械設備（香港）有限公司（下稱(chēng)大宇機械）持股35%。其中，自然人陳學(xué)軍持有浙江大宇75%股權，并100%控股大宇機械。
　　
　　上述中捷股份人士表示，陳學(xué)軍和中捷股份沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。
　　
　　但蹊蹺的是，記者發(fā)現，截至2010年底，嘉興大宇總資產(chǎn)僅為6418萬(wàn)元，到了2011年3月底，其總資產(chǎn)卻達到8513萬(wàn)元。短短三個(gè)月，其總資產(chǎn)增加了2095萬(wàn)元。
　　
　　記者查閱了嘉興大宇的評估報告，發(fā)現其中沒(méi)有增資描述，但對于連續兩年虧損的企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有外界增資顯然很難在三月內把總資產(chǎn)增加2095萬(wàn)元。
　　
　　對此，上述中捷股份人士以自己接手這個(gè)項目時(shí)間不長(cháng)、不了解為由拒絕回答。
　　
　　除此以外，嘉興大宇在此次資產(chǎn)評估中的增值情況也有待商榷。
　　
　　評估報告顯示，嘉興大宇流動(dòng)資產(chǎn)賬面凈值為4016.08萬(wàn)元，評估值為4192.05萬(wàn)元，增值4.38%；固定資產(chǎn)為3623.9萬(wàn)元，評估值為4015.44萬(wàn)元，增值10.8%；無(wú)形資產(chǎn)凈額為859.67萬(wàn)元，評估值為1733.38萬(wàn)元，增值101.63%。
　　
　　原本就疑云重重的8513萬(wàn)總資產(chǎn)，評估后再次增值1428.34萬(wàn)元，增值幅度達16.78%。
　　
　　其中對增值作出貢獻zui大的是無(wú)形資產(chǎn)。
　　
　　記者發(fā)現，無(wú)形資產(chǎn)主要是土地使用權，分別是位于平湖市黃姑鎮獨新公路西側的“平湖2007第12-52號”和位于平湖市獨山港鎮的“平湖2010第04900號”。這兩段土地的取得時(shí)間分別是2007年8月和2010年6月，用地性質(zhì)全部為工業(yè)用地。
　　
　　兩塊土地賬面凈值分別是761.96萬(wàn)元和97.71萬(wàn)元，面積分別約為50畝（按照一畝約合667平方米計算）和6.6畝。“平湖2007第12-52號”每畝約15.24萬(wàn)元，“平湖2010第04900號”每畝約14.8萬(wàn)元。
　　
　　按照土地使用權增值幅度101.63%推算，上述兩塊土地的每畝評估值分別達到30.73萬(wàn)元和29.84萬(wàn)元。
　　
　　但記者卻發(fā)現，此評估價(jià)格或有失公允。
　　
　　8月9日，記者從平湖市*了解到，在黃姑鎮獨新公路東側今年7月14日被浙江華辰彩鋼有限公司競得的一塊22畝工業(yè)用地，每畝成交價(jià)格為19萬(wàn)元；獨山港鎮今年7月22日被平湖根源光大節能建材有限公司競得的一塊130畝工業(yè)用地，每畝成交價(jià)格也僅為17.8萬(wàn)元。
　　
　　擔任本次評估的上海銀信匯業(yè)資產(chǎn)評估有限公司（下稱(chēng)銀信匯業(yè)評估）表示，本次評估結論的價(jià)值類(lèi)型為市場(chǎng)價(jià)值，但兩塊工業(yè)用地明顯并不是市場(chǎng)價(jià)值，而是有明顯的虛增。
　　
　　對此，中捷股份人士稱(chēng)“一切以評估報告為準”。
　　
　　銀信匯業(yè)評估究竟有沒(méi)有認真評估尚難斷定，但一個(gè)細節至少折射出用心不夠。在嘉興大宇的評估報告封面的頁(yè)尾處，卻赫然寫(xiě)著(zhù)“海南京潤珍珠生物技術(shù)股份有限公司增資擴股股東全部權益價(jià)值評估報告”的字樣。
　　
　　有基金戲言，銀信匯業(yè)評估或是用其他公司的評估報告改動(dòng)一下，“但忘記把頁(yè)尾處人家公司的名字換掉了，如此烏龍，很難讓人相信他們是盡心盡力了。”
　　
　　嘉興大宇前景堪憂(yōu)
　　
　　除了估值存在疑點(diǎn)外，中捷股份的評估報告還顯示，嘉興大宇2009年和2010年連續兩年虧損，截至今年3月末也僅盈利8951.47元。那么中捷股份為何要花重金收購一家連續虧損兩年的企業(yè)呢？
　　
　　對此，中捷股份人士告訴記者，主要是基于對嘉興大宇整個(gè)生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售渠道和品牌等優(yōu)勢的看好。
　　
　　“收購完成后公司將會(huì )把下屬繡花機分公司的繡花機技術(shù)、渠道等全部歸入嘉興大宇。嘉興大宇連續兩年虧損，主要是前兩年整個(gè)行業(yè)都不景氣導致的。”
　　
　　但誰(shuí)能保證嘉興大宇在未來(lái)幾年一定會(huì )盈利呢？
　　
　　事實(shí)上，2007年4月16日，中捷股份就曾募集資金不超過(guò)約4.5億元：用于實(shí)施“年產(chǎn)8200臺特種工業(yè)縫紉機技術(shù)改造項目”（下稱(chēng)特種機項目）和“年產(chǎn)1500臺新型機光電一體電腦繡花機技術(shù)改造項目”（下稱(chēng)繡花機項目）。但到了2010年年報，特種機項目已經(jīng)停止投入，而繡花機項目在投入了57.17%之后宣告暫緩投入。
　　
　　上述中捷股份人士表示，繡花機項目暫緩了進(jìn)一步投資項目的計劃，收購嘉興大宇其實(shí)也是換一種方式繼續投資繡花機項目而已。收購之后，公司繡花機整體產(chǎn)能會(huì )增加，“這樣就會(huì )有規模效應，而且嘉興大宇繡花機技術(shù)很好，相信未來(lái)業(yè)績(jì)會(huì )扭虧為盈。”
　　
　　記者在調查中了解到，真實(shí)情況并非上述中捷股份人士說(shuō)的那么樂(lè )觀(guān)。
　　
　　“繡花機主要以印度市場(chǎng)為主。但近幾年印度市場(chǎng)總體行情起伏很大。比如2009年上半年形勢良好，到11月份時(shí)又掉頭直下，這種低迷行情一直延續到去年八九月份才逐漸好轉。”上述基金告訴記者。
　　
　　事實(shí)上，與今年三四月份供不應求相比，目前繡花機出口勢頭已有所減慢。“繡花機出口量此前的回升主要得益于印度經(jīng)濟快速復蘇，但這種日子能維持多久，大多繡花機企業(yè)心里沒(méi)有數。”
　　
　　中捷股份在收購報告中也提示了此類(lèi)風(fēng)險，“若嘉興大宇仍無(wú)法扭虧，2011年持續虧損，中捷股份將因該項投資降低公司利潤。”
　　
　　“相對于德國日本設備，中國繡花機產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢明顯，這也是印度企業(yè)選擇中國產(chǎn)品的首要原因。”浙江當地一位紡織行業(yè)人士告訴記者。但在成本不斷上升、人民幣不斷升值等多重因素夾擊下，繡花機企業(yè)的利潤已變得越來(lái)越薄，“我們下游做紡織的都不景氣，上游企業(yè)還能好到哪里去？何況繡花機企業(yè)競爭那么激烈。”
　　
　　正是基于對嘉興大宇未來(lái)盈利能力的不確定性，銀信匯業(yè)評估在評估嘉興大宇時(shí)候放棄使用“收益評估法”，“由于被評估企業(yè)近年連續虧損，僅今年1-3月稍有贏(yíng)利。另外，企業(yè)有部分產(chǎn)品出口，因人民幣持續升值，致使企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售收入難以確定。根據被評估企業(yè)目前實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)確實(shí)對未來(lái)收益額無(wú)法預測；未來(lái)風(fēng)險無(wú)法預測；企業(yè)未來(lái)收益持續的時(shí)間無(wú)法預測。綜上所述，故本項目不適宜采用收益法評估。”
　　
　　按合同約定，中捷股份及浙江大宇將不再開(kāi)展有關(guān)繡花機相關(guān)業(yè)務(wù)，雙方原從業(yè)人員、資產(chǎn)、商業(yè)信譽(yù)、技術(shù)成果及已開(kāi)辟的銷(xiāo)售渠道等全部歸屬于嘉興大宇。上述中捷股份人士認為從這點(diǎn)看，嘉興大宇重組了中捷股份與浙江大宇的全部資源，合力消化KSM*繡花機生產(chǎn)技術(shù)，實(shí)現互利雙贏(yíng)。
　　
　　但實(shí)際情況究竟如何？一切拭目以待。
　　
　　（來(lái)源：21世紀網(wǎng)）