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如果對品種涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)缺乏一定認識，市場(chǎng)中的參與者普遍就會(huì )帶著(zhù)“低買(mǎi)高賣(mài)”的典型經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)式公式，根據市場(chǎng)給出的價(jià)格作出相對應的交易，毫無(wú)疑問(wèn)，買(mǎi)在低位賣(mài)在高位的操作具有一定安全邊際，且潛在獲利更大，但這種共識在今年以來(lái)的棉花行情上遇到了翻車(chē)，尤其是在將近三年來(lái)震蕩區間下方的多頭，在14500下方也就是中國北疆機采棉花的成本下方，鄭棉的波動(dòng)被放大。但鄭棉價(jià)格在相對*低位運行的50多天里三次出現了跌停，漲停卻一次沒(méi)有，這也顯示出沒(méi)有了資金的青睞，多頭的氣勢蕩然無(wú)存。
多頭的潰敗首先來(lái)自于需求端疲軟的狀態(tài)尚未得到明顯改善，從近期棉花現貨行情來(lái)看，國內棉紗市場(chǎng)行情偏淡，局部?jì)?yōu)惠價(jià)出貨，多數紗廠(chǎng)處于虧損狀態(tài)，后續停工放假居多，對原料棉花的采購以剛性補庫為主，而棉布隨著(zhù)淡季深入，接單不佳，因成本支撐價(jià)格平穩運行。從棉紡織業(yè)的成品庫存數據來(lái)看，2019年7月中國紗線(xiàn)庫存天數為22.1天，雖然前期停工降價(jià)去庫存取得明顯效果，較6月環(huán)比下降4.85天，但這一庫存天數遠高于過(guò)去三年的情況，同比增加了5.44天；坯布板塊延續自4月以來(lái)累庫狀態(tài)，7月坯布庫存天數同樣遠高于過(guò)去三年同期水平，同比增加了5.7天。
其次，從三大棉花生產(chǎn)大國，美國、中國和印度的種植情況來(lái)看，2019/20年度供應端一片向好的跡象也令多頭喪失掉了天氣炒作的機會(huì )，截至7月29日，美棉優(yōu)良率為61%，環(huán)比向好，種植條件也高于去年同期水平。隨著(zhù)美棉種植面積和棄種率落地，后期USDA報告可能存在上調棉花單產(chǎn)，增加產(chǎn)量的可能。國內新疆棉花種植情況同樣也欣欣向榮，雖然由于限水限地等地方政策帶來(lái)今年一小部分種植面積的下降，但因棉花較小麥、玉米等作物更適宜在新疆種植且受直補支持，農民的種植意愿降低不明顯。
此外，從中國棉花協(xié)會(huì )的報告來(lái)看，全國棉區綜合氣候適宜指數為較適宜，于2018年相比全國棉花平均單產(chǎn)趨勢為平產(chǎn)年。另一產(chǎn)棉大國印度也面臨著(zhù)減產(chǎn)預期證偽的情況，截止7月26日印度已種植棉花1089.51萬(wàn)公頃，較上周增125.91萬(wàn)公頃，同比增64.35萬(wàn)公頃，較近5年同期均值增63.55萬(wàn)公頃。盡管今年印度半島的季風(fēng)來(lái)臨有所推遲，導致前期出現降水嚴重不及正常值的情況，但目前隨著(zhù)近期降雨跟進(jìn)，一定程度上緩解了干旱影響。
隨著(zhù)棉紡產(chǎn)業(yè)需求疲憊的狀態(tài)得到市場(chǎng)的認同，同時(shí)因減產(chǎn)預期的證偽，近月09合約一度給到了1000多點(diǎn)的基差貼水幅度，在供需兩端的預期都已經(jīng)被交易之后，鄭棉已經(jīng)從圖形上筑起了雙底，短期來(lái)看上漲動(dòng)力不足，而向下空間有限。但我們可以看到，關(guān)于貿易摩擦相關(guān)情緒的邊際影響正在減弱，在其商業(yè)性格中就早已注入了反復無(wú)常的特性，關(guān)系不會(huì )一蹴而就的好轉，也難有超出預期的惡化。
市場(chǎng)越認識到這一點(diǎn)，就越會(huì )對相關(guān)消息脫敏，近兩周多次出現涉及到市場(chǎng)情緒的消息動(dòng)態(tài)，然而鄭棉僅僅微微上漲以表敬意，人民幣兌美元的匯率則更是毫無(wú)一點(diǎn)升值趨勢。另外貿易摩擦對棉花供需的實(shí)質(zhì)影響恐怕尚未被市場(chǎng)完全摸透，市場(chǎng)依然把關(guān)系惡化視為國內棉紡行業(yè)萎靡的罪魁禍首，但美國*的數據給出了不一樣的視角，在輸美棉紡織品訂單萎縮的共識下，7月新更新的數據出現大逆轉，在所有輸美棉紡織品中，來(lái)自中國的商品重新?lián)尰亓?9%的高份額地位。
這為我們研究工作帶來(lái)了一個(gè)反共識的思考，使我們愈發(fā)覺(jué)得貿易摩擦僅僅是棉紡業(yè)需求萎靡的表面原因，更深層次的原因則尚未被市場(chǎng)充分交易，需求復蘇可能遠不及預期，反而是“采購美棉”的預期逐漸成為利空實(shí)錘。短期隨著(zhù)情緒企穩反彈后，鄭棉尋底之路恐再次開(kāi)啟，逢高布空依然是主旋律。
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